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在难的汽车 2026 年季度，蔚来盈利了。

为什么要说 2026 年季度的难？我们先看几个数字，中汽协数据显示，汽车季度整体销量同比下降了 5.6。听起来是不是觉得还好？降的不多？但如果把出口销量抛除，我们 2026 年季度国内销量同比跌了 20.3，也就是 1/5 的汽车市场没了。

这说明季度整个车市已经不是什么淡季不淡季了，是爆冷啊。在这样的环境下，作为新造车企业，蔚来能够连续两个季度保持盈利，这个价值就很了。

为什么？我们来账，蔚来季度的盈利质量来自于哪？整体季度蔚来交了 8.3 万辆车。按照营收估，蔚来汽车整车单车均价达到了约 27.3 万元。值得提的是，季度整个蔚来的毛利率达到了 18.8，比去年季度同期提升了 8.6 个百分点。而在总毛利上，蔚来同比暴涨了 428.4。经调整后的蔚来季度净利润是 4350 万元，而去年季度蔚来是巨亏 62.79 亿元。

市场冷，蔚来热，为什么有这么大的反差？原因就是全新 ES8 和蔚来背后"纯电 + 换电"的商业模式。

季度，蔚来交付了 5.85 万辆，其中将近 77 的销量来自全新 ES8。从公开数据上看，全新蔚来 ES8 已经连续 5 个月是 40 万市场大型 SUV 的销量。蔚来季度的营收增速 129，也远销量增速。因此，蔚来季度盈利不是赢在什么规模或者堆量，而是靠质量。

有人就会说，靠这款车盈利，注定不是之计。那么我们就来讲讲二季度蔚来的长期经营能力。我们先看看蔚来这套"纯电 + 换电"模式的整个投入产出率。

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季度，蔚来的研发费用同比降低了 40，销售和行政费用同比降低了 20，而总费用同比大降约 30 的情况下，反倒实现了整体营收翻倍，这就意味着蔚来的盈利结构和经营结构发生了变化。季度蔚来靠着 ES8 盈利，二季度 ES9，L80 将带动整个蔚来既端又要规模。而端和规模的背后，靠的就是两点，1、核心技术的自研能力，2、纯电加换电的法。

如果让我大胆感的去预估，二季度，蔚来交付量将很有可能增长到 11 万～11.5 万辆，同比增长 52.7~59.6，这意味着二季度需要讨论的不是蔚来盈利问题，而是盈利多少的问题。

尽管势头很好，但我们不要着急为蔚来鼓掌，泡沫板橡塑板专用胶李斌之前说过句话，要日拱卒，久久为功。怎么久久为功？任何成本乘以 100 万，任何投入也乘以 100 万，这件事蔚来上上下下要继续做！点，蔚来要继续坚持不浪费每分钱，但也对不会在长期竞争力上去省分钱。从目前看，蔚来毛利率从 7.6 过去的这个数字已经增长到了 19，而且费用率大幅下降，说明它的整个经营的质量在提升。二，蔚来的研发投入正在大面积的在市场得到产出，比如换电站、电池、自研芯片，据我了解，颗芯片可能就在单车上让成本下降 1 万，包括自研芯片在整个内存接口上多元化的匹配，致整个蔚来、乐道、萤火虫的三个，在接下来内存供需失衡的前提下，不会因为内存厂商供货而涨价，这就会让蔚来的研发边际成本递减，意味蔚来接下来的汽车越越赚钱。

从季度我们来看，调整后的净利转正，净流动资产转正，经营现金流转正，再加上现在 482 亿的现金储备，蔚来的盈利不再是个季度或两个季度的事，接下来蔚来开始真正的成长成自我造、而且是质量发展的企业。

再次提醒，这并不意味着蔚来成功了，反而蔚来需要在这套市场认可的商业模式上长期磨。在汽车难的日子里，蔚来开始过好日子，这就要求蔚来内部不要放松思想，不要放慢自己的脚步，要聚焦聚焦。因为旦盈利目标达成，接下来企业的发展向将加多元。蔚来要抓住主线，发展线，形成个真正具备长期竞争力的体系化的车企，这是蔚来下步要做好的大事。

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