券商业绩分化已从“温差”演变为“冰火两重天”楚雄家具封边胶厂家。

截至4月25日，已有17券商（含上市主体）披露2026年季业绩，业绩分化态势显著，11实现正增长（国泰海通以扣非增速计），6出现负增长。头部券商表现稳健且维持较增速，中小券商业绩则波动剧烈，呈现“上蹿下跳”特征。

行业“马太应”进步加剧，中信证券单季净利润突破百亿元，体量相当于12中小券商净利润总和的2.7倍；而部分中小券商因自营业务“踩雷”或业务结构单，净利润遭遇断崖式下跌。

市场用脚投票，绩优生受资金追捧，差生则面临估值与资金的双重抛弃。

中信单季百亿体量3倍于12之和

在已披露业绩的券商中，头部券商展现出强的统力。中信证券季度归母净利润达102.16亿元，同比增长54.60楚雄家具封边胶厂家，成为行业单季净利破百亿的券商。

这数字的震撼力在于对比，目前12已披露业绩的中小券商净利之和仅为37.8亿元，中信证券的利润是这12总和的2.7倍。

这12之和也仅与与中金公司（预计净利33.69亿-38.80亿元）这头部同行相当。

国泰海通的表现同样印证了头部韧。虽然受去年同期吸收并海通证券产生负商誉的基数影响，其归母净利润同比下滑47.82，但剔除该因素后，其扣非归母净利润达57.11亿元，同比大增73.43。

此外，中信证券与国泰海通多个业务条线颇具可对比之处，经纪净收入两不相伯仲，分别为49.15亿元、47.27亿元，投行、资管、自营则有较大差距，投行净收入分别为12.07亿元、7.54亿元，资管净收入为35.05亿元、17.57亿元，自营净收入为116.79亿元、58.39亿元。不过在经纪、资管、自营增速面，国泰海通要于中信证券。

中小券商“生死时速”

与头部的稳健增长不同楚雄家具封边胶厂家，中小券商的业绩波动大，呈现出的弹与风险。

黑天鹅频现：国盛证券季度归母净利润仅146.87万元，同比骤降97.91。其子公司持有的趣店（HTT）股票市值大幅波动，致利润总额锐减。这种将业绩“命门”系于单个股的赌徒式投资，暴露中小券商风控的脆弱。

6负增长的券商均为中小券商，占据了负增长阵营的全部席位。

增与腰斩并存：华源证券、财通证券凭借弹分别录得140和113.03的净利增长；但另边，湘财股份（-50.98）、哈投股份（-33.03）等则面临业绩下滑困境。

自营定生死、利息收入井喷

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透过财报数据楚雄家具封边胶厂家，可以清晰看到季度券商业绩的驱动逻辑。

自营业务（胜负手）：仍是营收贡献大户，但分化严重。上述10自营净收入计为199.36亿元，同比增26.85，PVC管道管件粘结胶营收占比为40.03。头部券商通过多策略、去向化投资实现稳健增值，而中小券商则因持仓集中度而大起大落。

利息收入（新引擎）：受益于市场活跃度提升，两融业务表现强势，10样本券商的信用相关的利息净收入计为45.77亿元，同比增144.94，营收占比为9.19。

经纪业务（增速）：10数据可比券商的营收计为498.08亿元，经纪净收入计为135.04亿元，同比增54.29，营收比为27.11；

投行业务（持续回暖）：上述10券商投行净收入计为25.84亿元，同比增21.72，营收比为5.19。

资管（大幅回暖）：上述10季度资管净收入计为57.9亿元，同比增38.75，营收占比为11.63。

业绩驱动取代概念炒作

与历史周期相比，本期业绩对股价的定价指引作用显著增强。市场呈现出鲜明的“业绩驱动”特征：增长标的备受资金青睐，而业绩不及预期者则遭遇剧烈的估值下修。

业绩大好的中金公司，公司股价也在业绩公布次日即4月16日开涨2.09。

这表明，在行业集中度提升的背景下，市场已不再为缺乏核心竞争力的中小券商买单，资源正加速向头部聚集。

：增速将分化，龙头券商优势突出

国泰海通非银席分析师刘欣琦发表研报称，预计42上市券商26Q1调整后营业收入同比提升31至1496亿元，归母净利润同比提升17至609亿元，剔除上年同期大额非经常损益后归母净利润同比增39。交投活跃动市场成交额及两融余额增，驱动售业务增，是券商业绩增长的主要支撑；自营实现分化中的增长。

正证券金融席许旖珊发表研报称，1Q26市场交投活跃度进步提升，预计券商经纪、两融业务增；季度A股震荡回调，债市相对平稳，预计券商1Q26投资业务稳健；再融资规模大幅增长，有望驱动券商投行业务增；公募资管规模同比双位数增长。

中金公司研报预计1Q26增速将分化，龙头券商优势突出。预计1Q26龙头券商凭借在客需业务上的照优势，或受益于机构投资A股需求提升带来的资本金业务需求的增长，特别是境外机构的跨境投资需求的增长。

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